● Анализ рисков · 2026

Безопасен ли сайт DAI? в 2026 году?

Независимый анализ рисков — нормативная база, архитектура системы хранения, история и наше объективное заключение.

Рецензия Stephan Kulik · Последнее обновление: 2026-03-13 · Как мы составляем рейтинг

Наш вывод: «DAI» — безопасный сайт

DAI (а также USDS, переименованный в 2024 году) — единственная крупная стабильная монета, обеспеченная криптовалютами. В хранилищах Maker Vaults хранятся токены Maker (ETH), другие одобренные криптовалюты, токены Maker (USDC) и залоговые активы реального мира с коэффициентом обеспечения более 100%; DAI эмитируется под залог этих активов с помощью смарт-контрактов. Полностью проверяемое в цепочке обеспечение — максимальная прозрачность среди всех крупных стейблкоинов. Децентрализованное управление через токен Sky (ранее MKR). Долгая история работы (с 2017 г.), включая «Черный четверг» 2020 г. и каскад событий 2022 г., которые система пережила без потерь.

DAI Нормативно-правовой статус

Полностью проверяемое в цепочке блокчейна обеспечение

Обеспечение каждого Maker Vault можно публично проверить в режиме реального времени в сети Ethereum и поддерживаемых цепочках. Внешнее подтверждение не требуется — гарантией служит состояние смарт-контракта. С точки зрения структуры это самая надежная модель прозрачности среди всех крупных стейблкоинов (не требуется доверять срокам или точности отчетов подтверждающих сторон).

Децентрализованное управление

Управление протоколом Maker / Sky осуществляется держателями токенов Sky (в 2024 году произошло переименование токена MKR). Изменения параметров протокола (ставка DSR, типы залогового обеспечения, управление резервом излишков) происходят посредством голосования в рамках цепочки блоков. Модель децентрализованного управления заменяет централизованное регулирование на возможность проверки на уровне протокола.

Стабильность на основе ликвидации

Хранилища Maker Vaults имеют избыточное обеспечение (>100 %). Если стоимость залога опускается ниже порога ликвидации, хранилище выставляется на аукцион для ликвидаторов — залог конвертируется обратно в DAI для поддержания платежеспособности системы. Механизм ликвидации реализован в цепочке блоков и не требует разрешений.

Обеспечение в виде реальных активов (после 2023 года)

Maker постепенно добавляет в состав своего обеспечения активы реального мира (RWA) — в первую очередь казначейские векселя США — через утвержденных партнеров по RWA. Это приводит к смещению профиля риска от чисто криптовалютного обеспечения в сторону полуцентрализованных схем обеспечения, но при этом существенно диверсифицирует рисковую базу протокола и обеспечивает стабильную доходность для резервного фонда.

Что случилось с сериалом «DAI»?

Декабрь 2017 года — Запуск: MakerDAO запустил DAI (первоначально SAI / Single-Collateral DAI) — первую крупную стейблкоин, обеспеченную криптовалютой. С самого начала управление протоколом осуществляли держатели токенов MKR.

Ноябрь 2019 года — DAI с несколькими видами залога: DAI был модернизирован до версии Multi-Collateral DAI (MCD), что позволило использовать в качестве залога не только токены ETH. Это стало крупным архитектурным обновлением, благодаря которому протокол смог выйти за рамки своей первоначальной концепции с использованием одного вида залога.

Март 2020 года — «Черный четверг»: Во время обвала криптовалютного рынка, вызванного пандемией COVID-19, ликвидации в хранилищах Maker привели к образованию дефицита в резервном фонде протокола в размере около 8,3 млн долларов США из-за сбоя аукциона, вызванного перегрузкой сети (аукционы без ставок завершались с ценой 0 DAI). Дефицит был покрыт за счет экстренного выпуска MKR и выкупа на рынке. Впоследствии механизм ликвидации был усовершенствован за счет пересмотра параметров аукциона.

2022 — «Выживание в Каскаде»: Протокол Maker пережил криптовалютный обвал 2022 года (LUNA, Celsius, FTX) без каких-либо сбоев на уровне протокола. Модель, основанная на прозрачности цепочки блоков и избыточном обеспечении, выдержала испытание кризисом, в то время как системы аналогов, обеспеченные исключительно фиатными валютами (и менее прозрачные), не смогли этого сделать.

2024 год — ребрендинг Sky: MakerDAO сменил название на Sky. Токен управления MKR был переименован в SKY; DAI получил обновленную версию USDS с дополнительными функциями, обеспечивающими доходность. Операционные подразделения и механизмы протокола остались без изменений.

Основные факторы риска

Риски, связанные со смарт-контрактами

low

DAI основан на смарт-контрактах протокола Maker. Ошибки в смарт-контрактах или атаки на систему управления могут затронуть всех держателей DAI. Протокол имеет обширную историю аудитов, однако риски, связанные со смарт-контрактами, являются неотъемлемой частью стабильных монет, обеспеченных криптовалютным залогом.

RWA — дрейф централизации залогового обеспечения

low

Увеличение доли резервов Maker, обеспеченных активами реального мира (RWA), приводит к смещению профиля риска от чисто криптовалютного обеспечения в сторону полуцентрализованных механизмов обеспечения. Первоначальное позиционирование как «чисто криптовалютного протокола» (DeFi) утратило свою актуальность по мере роста доли обеспечения в виде активов реального мира.

Управление рисками

low

Управление Sky может изменять параметры протокола (коэффициент DSR, типы залогового обеспечения, управление излишками). Существенные изменения в системе управления могут повлиять на уровень риска протокола.

Не лицензировано в рамках традиционных механизмов

n/a (structural)

DAI не имеет лицензии, выданной Комиссией по ценным бумагам и биржам (MiCA), Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS) или другими традиционными регулирующими органами в сфере финансовых услуг. Механизмом защиты служит проверяемость на уровне протокола, а не нормативная база. Для использования в условиях, требующих соблюдения нормативных требований, более безопасным выбором является USDC; для использования с проверяемым обеспечением более надежным выбором является DAI.

Часто задаваемые вопросы

Безопасно ли хранить DAI? +

DAI имеет самую долгую историю существования среди всех крупных стабильных монет, обеспеченных криптовалютой (с 2017 года), и благодаря устойчивости на уровне протокола пережил «Черный четверг» 2020 года и обвал криптовалютного рынка 2022 года. Прозрачность в цепочке блокчейна структурно выше, чем у аналогов, обеспеченных фиатными валютами — вы можете проверить обеспечение в режиме реального времени. Основные моменты, на которые следует обратить внимание: риск, связанный со смарт-контрактами в протоколе Maker, тенденция к централизации реальных активов (RWA) и риск, связанный с управлением протоколом. Для пользователей, для которых приоритетными являются проверяемое обеспечение и децентрализация, DAI является лучшим выбором.

В чём разница между DAI и USDS? +

USDS — это обновленная версия DAI 2024 года, представленная одновременно с ребрендингом Maker → Sky. Обе монеты работают на базе одного и того же протокола Maker; USDS дополняет его дополнительными функциями, позволяющими получать доход, а также улучшенной интеграцией с механизмами управления. DAI продолжает функционировать без изменений. Активы можно переносить между DAI и USDS с помощью механизмов, реализованных в цепочке.

Как DAI поддерживает привязку к фиатной валюте? +

Несколько механизмов: (1) Избыточное обеспечение — хранилища Maker Vaults требуют обеспечения в размере более 100 %, поэтому DAI всегда обеспечен залогом, стоимость которого превышает номинальную стоимость монеты. (2) Аукционы по ликвидации — если стоимость залога опускается ниже ликвидационного коэффициента, хранилище выставляется на аукцион для поддержания платежеспособности. (3) Ставка сбережений Dai (DSR) — установленная органами управления ставка, которая поглощает/выпускает DAI из обращения. (4) Комиссия за стабильность — заемщики платят комиссию за эмиссию DAI, размер которой можно корректировать для влияния на предложение. Эти механизмы работают согласованно для поддержания привязки.

Является ли залог DAI в виде реальных активов (RWA) фактором риска централизации? +

Да, в некоторой степени. Постепенное добавление Maker залоговых активов реального мира (RWA) (преимущественно казначейских векселей США через утвержденных партнеров) смещает профиль риска от чисто криптовалютного обеспечения в сторону полуцентрализованных механизмов обеспечения. Преимущество: стабильная доходность от RWA укрепляет резервный буфер протокола; диверсификация рисков за пределы чисто криптовалютной экспозиции. Цена: зависимость управления от платежеспособности партнеров по RWA + риск контрагента в традиционном финансировании. Этот компромисс обсуждается в сообществе Maker и является одной из главных тем управления с 2023 года.